Petrol fiyatlarında 2020 yılından bu yana en sert yükseliş ile haftaya başlıyoruz. Bölgenin enerji altyapısına zarar vermeye başlayan ve uzun süreceği anlaşılan savaş Brent petrolün %29 artış ile 120 doları denedikten sonra 107 dolar civarında dengelenmesine yol açtı. Vadeli piyasalar Haziran için 100 dolar, Aralık için 80 dolar ile uzun sürecek bir savaş ve kalıcı bir risk primini fiyatlıyor.
Saldırının başlangıcından beri 50 dolar (%75) artan petrol fiyatları dünya ekonomisi için enflasyonun sert yükseldiği, büyümenin yavaşladığı stagflasyon tehlikesi yaratıyor. Eğer petrol fiyatlarındaki yükseliş kalıcı olursa küresel büyümede 2 puanlık gerileme, enflasyonda 3 puanlık bir yükseliş riski ile karşı karşıyayız. Piyasalar henüz bu uç senaryoyu fiyatlamıyor. Ama ABD, Avrupa vadelileri ve Asya borsaları %1-%6 arası kayıpla uzun süreli bir savaş ve kalıcı jeopolitik risk primini fiyatlamaya başladı. Tahvil getirileri ekonomide sert iniş eğilimine rağmen yükseliyor. Emin liman yatırım aracı altın yükselemiyor. Savunma ve enerji hisseleri dışında pozitif ayrışan sektör yok. Dolar gülümsemeye devam ediyor.
Ankara Jeopolitik şoka para politikasında geçici bir sıkılaşma ve enerji şokunun enflasyona geçişkenliğini sınırlayan önlemler ile cevap verdi. Yeni düzenleme ile ürün fiyatlarındaki artışın %75’e kadar olan kısmı vergiler indirilerek karşılanıyor. Doğrudan gübre veya ara madde olarak kullanılan üre ithalatında gümrük vergisi sıfırlandı. Doğru yönde atılmış adımlar olarak görüyoruz. Petrol fiyatının 100 doları geçtiği, yılın ikinci yarısında kademeli olarak sönümlenip 75 dolara gerilediği bir senaryoda, eşel mobil sitemini de dikkate alarak, enflasyon tahminimizi %24,5’ten %25,5’e yükseltmiştik. Enerji fiyatlarındaki yükseliş kalıcı olursa enflasyon tahminimizde yukarı yönlü 1 puanlık ilave risk yaratır.
Bu senaryoda cari dengede 10-15 milyar dolar arası değişen bir bozulma, büyümede 1 puan civarı aşağı yönlü risk ortaya çıkar. Ama bir iki haftalık gözlemden yola çıkıp, tahminlerde değişiklik yapmak doğru olmaz. Savaşın ne kadar süreceğinin bilinmediği bir ortamda piyasalar riskleri dalga dalga fiyatlayacak. Geçen hafta başındaki fiyatlama bir-iki haftada bitecek bir savaşın fiyatlamasıydı. Bu haftaki fiyatlama uzun süreli bir savaş ve Hürmüz boğazının kapalı kaldığı bir uç risk senaryosuna işaret ediyor. Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul’da %3 civarı satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Bankalar, havacılık hisseleri satış dalgasında muhtemelen piyasaya göre daha sert değer kaybeder. Son dönemde Tüpraş’taki sert fiyat artışı nedeniyle enerji temasına Koç Holding ve Astor üzerinden yatırım temel olarak daha cazip. Gıda perakendesi, sağlık, telekom hisseleri pozitif ayrışabilir. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 12.550 ve 12.900. Dördüncü çeyrek sonuçları sonrası Anadolu Grubu Holding, Medikal Park nötr, Emlak GYO’da negatif tepki görebiliriz.
Teknik bültende Tüpraş dışında öne çıkardığımız hisse yok.
Raporun tamamına Mobil uygulamamızın Herkese Analiz > Araştırma adımlarını izleyerek veya Web İşlem Platformumuzun Araştırma sekmesine tıklayarak erişebilirsiniz.