ABD ve İsrail’in İran’a saldırı ile başlayan savaş üçüncü haftasında. Başkan Trump hemen her konuşmasında savaşın sonuna gelindiğini iddia ediyor. Ama sahadaki gelişmeler ABD’nin iddiasını doğrulamıyor. İran ABD üssü bulunanan ülkelerdeki enerji hedeflerini insansız hava araçları ve füzelerle vurmaya devam ediyor.
Hürmüz Boğazında gemi trafiği İran’ın izin verdiğinin dışında durmuş durumda. ABD Hürmüz Boğazında güvenliğin sağlanması için müttefik ülkelerden yardım istiyor. Petrol piyasası aylar boyunca devam edecek bir savaşı ve yılın ikinci yarısında kademeli olarak azalacak bir jeopolitik risk primini fiyatlıyor. Mayıs vadeli Brent petrol ABD - İsrail saldırıları sonrası %40’ın üzerinde yükseliş ile 105 dolara yaklaştı.
Ağustos 2022 sonrası en yüksek seviyelerdeyiz. Vadeli fiyatlamaları Haziran için 100 dolar, Temmuz için 96 dolar, Eylül için 89 dolar, Aralık için 82 dolar ile kademeli olarak geriliyor. Savaşın yarattığı ilave risk primini kısa vade için 30 dolar, orta vade için 15 dolar olarak hesaplıyoruz. Dünya piyasaları savaş haberine hisse senedi ve tahvilde eşanlı satış, emtia piyasalarında karışık bir seyir ile cevap verdi. MSCI Tüm Ülkeler endeksi %5 düşerken, net enerji ithalatçısı olan Güney Afrika, Kore, Mısır gibi ülke endekslerinde %15’in üzerinde kayıplar görüldü.
Enerji hisseleri değer kazanırken, havacılık açık ara en çok kaybettiren sektör oldu. 10 yıllık ABD ve Avrupa tahvil getirileri 30-35 baz puan, İngiltere tahvil getirisi 60 baz puan yükseliş ile son dönemin en sert kaybını yaşadı. Emtia piyasalarında petrol ve tarımsal ürünler değer kazanırken, değerli metaller ve endüstriyel emtia değer kaybetti. Küresel risk iştahının bozulduğu bir ortamda dolar yeniden gülümsemeye başladı.
Coğrafi olarak bölgeye yakınlığına ve net enerji ithalatçısı olmasına rağmen Türkiye hisseleri saldırının başından beri gelişmekte olan ülkelerden daha az değer kaybetti. Dışsal şoklara karşı daha duyarlı olan bankacılık ve havacılık hisselerindeki satış enerji ve savunma hisseleri ile karşılandı. Savaşın yıkıcı etkisi daha çok yerel tahvil piyasasında hissedildi. İran savaşının enerji fiyatlarında kalıcı bir jeopolitik risk primine yol açacağı ve dezenflasyon sürecine zarar vereceği endişesi ile tahvil getirilerinde 3-4 puan yükseliş görüldü. İş Yatırım araştırma olarak varlık gruplarıyla ilgili görüşlerimizde farklılık yok. Tahvil getirilerindeki yükselişi alış fırsatı olarak görüyoruz.
Merkez Bankası’nın döviz satışı nedeniyle savaş riskini fiyatlamamış olan Türk lirasında uzun sürecek bir savaş senaryosunda sınırlı baskı görebiliriz. Ama olası şokları Nisan 2025 politik şokunda olduğu gibi fırsat olarak görürüz. Borsa İstanbul’da dünya piyasalarıyla birlikte oynak bir seyir bekliyoruz. Hisse senedi önerilerinde banka ve havacılık gibi riske duyarlı sektörlerin ağırlığını azalttık. Enerji, sağlık, savunma gibi yavaşlama karşısında dirençli, faiz indirim döngüsünün ötelenmesinden etkilenmeyecek hisselerin ağırlığını artırdık.
Dalga boyu yüksek olan bir dönemden daha az etkilenecek, betası daha düşük, alfası daha yüksek bir portföy oluşturduk. ABD ve Avrupa vadelilerinin seyri ve doların hafif değer kaybetmesi Borsa İstanbul’da sınırlı pozitif bir açılışa işaret ediyor. ABD-Ukrayna-Rusya’nın barış görüşmeleri için yeniden masaya oturmayı planlaması ve İran’ın düşman olmayan ülke gemilerinin Hürmüz Boğazından geçmesine izin vereceğiz açıklaması günün iyi haberleri. Açığa satış yasağının uzatılması gün içi oynaklığı azaltabilir. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 12.900 ve 13.200.
Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler: Enka, Sabancı Holding.
Raporun tamamına Mobil uygulamamızın Herkese Analiz > Araştırma adımlarını izleyerek veya Web İşlem Platformumuzun Araştırma sekmesine tıklayarak erişebilirsiniz.